A股昨雙雙上揚，當中滬綜指急漲2.66%，收報2,512點，創近一個月最大單日漲幅，深成指更漲2.93%，收報10,991點。 受滬深股市帶動，國指由最多跌187點，中午曾倒升55點，可惜尾市跌勢加劇，收報9,822點，跌93點，港股總成交658億元。 證券界認為，港股步入熊市後走勢難料，臨近十月份傳統股災月，散戶宜「步步為營」，目前恒指18,300點至18,600點為牛證重貨區，小心淪為大戶「點心」。 当股市低迷时毅然买进一些低价的绩优股，等待牛市的来临。 讲是这样讲，做起来却不容易，买股票赚钱的原则是买低卖高。
我们对新东方在线的长远增长持乐观态度，因为：1）东方优播独特的班级模式有望在2023财年（截至5月底止年度）实现盈利；2）公司强大的地面推广团队有助其进一步降低获取新学生的成本。 关键的催化剂是 1）学生入学率提升，以及 2）利润有更好的增长。 不過，他相信歐盟會盡力保留希臘在歐元區，避免造成金融震盪，只要希債達成協議，將觸發大量冚倉盤，帶動大市反彈。 去年的PMI，规上企业利润等经济同步指标都多次探底，但这并不是经济真的不行，而是因为经济被疫情管控压制着。
牛市三期: 牛市第三年：波动加大——兼论21年类似07年
牛在攻击时是二眼向上，牛角往上顶，好像股市的行情往上走，故股市的行情往上叫牛市，而熊在攻击时是二眼向下看，二只手往下拍击，故股市的行情低迷，往下走叫熊市。 股市在疫症、打仗、加息等因素衝擊下每況越下，創出兩年內新低，投資名家說別人恐懼時買入，別人貪婪時賣出，原理很簡單但是操作不易，究竟目前是恐懼到極點還是只在途中？ 反观现在，明明中国经济开始复苏了，但所有人都不看好，都认为随时还有危机发生！ 一旦股市涨上去后，想买入的人就不知道该如何下手了。
- 熊市是指持續多年的大跌市，熊市分三期︰熊一調整現警號。
- 美國通脹自去年6月見頂後持續向下回落，但偶有超過市場預期的情況，可是整體保持下行。
- 加上，熊市第一期出現在市場投資氣氛最高漲的情形下，當時市場絕對樂觀，投資者對後市完全沒有戒心，相信大市將會繼續大幅再升。
- 這個時期的所謂“多逼空”幾乎都以多方認賠告終。
- 由於牛一、牛二、熊一、熊二要正確知道是那一期未必容易，因此憑判斷到這時期而去作出投資決定的，往往不是易事。
雖然對夠貨者來說是收成期，是等位放的時期，但牛三往往為期不短，而且牛三的開始期與頂點期回報可以相差非常大。 因為狂熱期的頂點是極度瘋狂，價位升到你唔信，而何時沽出就相當考投資者的功力。 因此對長線投資者來說，進入牛三時應該已持有足夠貨量，善價而沽。 當然，這時買賣動作皆有，但大方向往往會採用沽多過買的策略。 而所謂的牛市與熊市皆會有三個階段，我們稱為「牛市三期」、「熊市三期」，或者你常聽到「牛市三部曲」、「熊市三部曲」。 港股發生過最久的其中一次牛市是在 1987 年至 1994 年這期間，1987 年 12 月恆生指數維持在 1900 點，到 1994 年上升至11500 點左右，增長幅度高達 6 倍。
牛市三期: 持續買入並持有
在這一階段的末期,市場投機氣氛極濃,即使出現壞訊息也會被作為投機熱點炒作,變為利好訊息。 垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲,而一些穩健的優質股則反而被漠視。 同時,炒股熱浪席捲社會各個角落,各行各業、男女老幼均加入了炒股大軍。
首先是追買強勢股，例如騰訊（0700），皆因騰訊走勢就如香港樓市「強到冇朋友」。 無論基金或散戶，如果不想跑輸大市，倉底都一定要揸騰訊。 其實今次升市可說無聲無息來臨，一來外圍和A股乍暖還寒，美國又有加息壓力，散戶戰意並不高昂，普遍未能在今次升浪中賺大錢。
牛市三期: 港股現處於牛市二期
在香港，人们都知道曹仁超先生是香港《信报》资深股评家，但没有人知道他对中国中西部贫困农村女孩所给予的父辈的关怀。 他说，给自己改名叫曹仁超是因为希望能成为”超人曹”。 曹 ：我相信成龙都不知道，原来打功夫亦可以发达。 今时今日，张德培先生的成就，已清楚告诉我们，原来打网球也可以发达的。 所以我认为，不要勉强自己做一些自己不喜欢做的事。 这个世界谋事在人、成事在天；至于你努力专心于自己有兴趣的事业，我想迟早都有时来运到的一天。
由于政府有增加货币供应的能力，因此通胀永远存在。 投资应学习如何把握各项投资的盛衰循环而非对抗通胀。 以美国为例，自1945年至今，美元购买力平均每年失去3%。 但美国楼价、金价及股市并不是每年上升3%，而是有些日子大起，有些日子大跌。 中国自1978年采取改革开放政策后，人民币购买力亦不断下降，在中国楼价、金价及股市也是有些日子上升，有些日子回落，上述投资项目升降大部分同CPI升幅关系不大。
牛市三期: 牛市一二三期
这时盈利向上源于：一方面，盈利稳定的消费类占比提高，而盈利波动大的周期占比下降。 另一方面，各行业集中度逐步提高，绩优龙头做大做强，龙头市占比提高助推整个行业业绩改善。 我们测算2019年A股净利同比为5%，ROE为9%，净利同比在三季度见底，ROE在四季度见底。 牛市三期 当然不排除这次情形更加复杂，若中美贸易摩擦继续恶化升级，未来出口下滑将拖累就业、GDP增长等，基本面见底时点可能延后至四季度。
- 随后是结构性上涨：基建、消费等业绩迎来实质性改善,高增长的行业将领涨。
- 在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。
- 除非政府大量供应土地，例如1981年，香港政府才可令楼价回落；或限制土地供应，如1985年4月至1997年6月香港政府限制每年只可卖地五十公顷，令香港土地供应大减才使楼价下降。
- 加上，先知先覺的投資者已悄然離市，市場在樂觀之餘，開始隱隱感到有點不妥，這時侯市場出現一些芝麻綠豆的小事情，都會觸發「恐慌性拋售」。
- 而到了牛市第一阶段，市场开始麻木，利空和利好，几乎都无法造成持续的行情。
- 第三階段：基本面的供求關係轉變使得價格逐步遠離震盪區間。
- 如果你一味只望发达，一时好彩，你赚到少少钱，但我相信始终不是长远之计。
- 从业绩上看，传媒归母净利累计同比从12Q4的16%升至13Q1的22%，之后到一路回升至14Q1的42%。
市场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。 牛市三期 这段时间可维持数月甚至超过一年，主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。 在熊市二期的樂觀情緒揮發燃盡後，投資人已經意識到公司的基本面早已和股價脫鉤了，而公司業績不佳、財政緊縮等壞消息陸續出現，整體經濟已經陷入不景氣循環中。 这个阶段，市场感觉相当好，在第二个阶段持怀疑态度的多数专家现在改变了观点，越来越多的投资者进入市场。
牛市三期: 港股證券戶口
但曹仁超也并非是盲目自信，在证券交易所打杂的那些日子里，他自己寻摸出了一套股市赚钱诀窍，当时香港股市买卖股票不需要现金交割，两周之后才交款。 牛市三期 曹仁超便利用这个规则，用自己手里的5000块钱，不断的买入卖出股票，最多的时候，他手持价值100万的股票，口袋里却仅有1万块钱现金。 我们此前分析过美债、美元周期，认为美元处在长期贬值周期中，加之日前美元高息状态难以持续。 人民币在2023年仍将继续反弹，资本流入也支持人民币上行。 所謂”牛市”，也稱多頭市場，指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。 从经济上看，美国经济当前仍然领跑全球，但往后看，持续处于高位的难度越来越大，不排除见顶的可能。
雖然對夠貨者來說是收成期，是等位放的時期，但牛三往往是一個不短的時期，而且牛三的開始期與頂點期，回報可以相差非常大，因為狂熱期的頂點是極度瘋狂，價位升到你唔信，而何時沽出就相當考投資者的功力。 牛市三期 因此對長線投資者來說，進入牛三時應該已持有足夠的貨，善價而沽，當然，這時都會有買賣的動作，但大方向往往會採用沽多過買的策略。 當然，這些不明顯的時期都會有投資決定，但就不會出現盡入或盡沽這些情況，而只會作分段買入或沽出，又或小注投資這類決策。 簡單來說，就是在絕望時期，即熊三最恐慌卻最平宜的時候大量買入，然後就是等待，等待熊市轉成小牛，再等待其慢慢成長，牛一、牛二、牛三，到了牛三就是長線投資者的收成期。 2020年8月5日 — 當前市場已進入牛市爆發期，即3浪上漲。
牛市三期: 港股最近的熊市
各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。 这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。 在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。 这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。 从业绩上看，传媒归母净利累计同比从12Q4的16%升至13Q1的22%，之后到一路回升至14Q1的42%。 着眼未来，现在需要为牛市第二阶段及全面爆发期做好准备，重点是找到主导产业。
因此，熊市的第一期可說是「出貨期」，當大市再創新高，而成交卻沒法同步創出新紀錄之時，大跌便屆隨時出現。 楼价不会因为政府打压而回落、政府支持而上升，因楼价有本身循环周期。 例如，1990年到1997年，香港政府不断打压香港楼市，但本港楼价出现最大幅度上升；1994年至2008年，日本政府不断支持日本楼价，希望它止跌回升，但日本楼价在这14年内顶多维持不跌。 除非政府大量供应土地，例如1981年，香港政府才可令楼价回落；或限制土地供应，如1985年4月至1997年6月香港政府限制每年只可卖地五十公顷，令香港土地供应大减才使楼价下降。
牛市三期: 什麼是牛 市三期？
今年7月开始的放量，大涨，上证指数，沪深300，主要的指数才确立超过2019年4月的高点。 根據道瓊斯公司及《華爾街日報》創辦人Charles Dow提出了「道氏理論」（Dow Theory），他指股市與市場的經濟表現掛鉤，而且升升跌跌皆有一個周期，每個周期由3個階段組成。 其中「牛一」初段和「熊三」末段會混合在一起，或者可以說「牛一」初段相等於「熊三」末段。 本刊專欄作家、資深投資者林一鳴早前預告，恒指一旦升穿二萬五千點重大阻力位，港股將正式步入「牛市三期」，隨時「升到你唔信」。 他維持大市已進入「牛三」的預測，自己更身體力行，將股票投資比重增至八成，相信未來半年至一年，大市走勢將「大漲小回」。 爾後中國開始實施一系列政策，導致港股進一步下跌，這些政策包括反壟斷調查、限制未成年者玩網路遊戲、限制補習行業的運作，讓恆生指數在 12 月 19 日跌倒 點，從 2 月中旬開始計算，跌幅已經達到 25%。
总言之，楼价受供求因素而升降，而非政府临时打压措施而改变，金价、股市亦一样。 牛市三期 这方面可参考当地分析师见解，为投资者寻找合适板块作投资之用。 但我认为，2011年中国股市仍是板块轮动为主，炒个别行业升降，以及炒偏低股回升、偏高股回落为主。 A股由2010年7月到2012年下半年仍是牛市二期，市场表现以板块轮动为主。
牛市三期: 牛市七期
經過一輪瘋狂恐慌性拋售之後，投資者覺得跌勢似乎有點過分，而且目前上市公司以及經濟環境和股市此較，未免是過於悲觀，於是大市出現一次較大幅的回升局面。 而回升的幅度一般是整次跌市總跌幅的三分一至二分一之間。 第二階段：市場轉入整體的平衡市，各合約也逐漸轉變為正基差排列。 基本面仍是熊市特徵，但是低廉的價格消化了大部分空頭因素，價格的上漲也往往來自於對預期的反應。 基本面未有重大實質性改變之前，炒作的種種利多如果無法兌現，則期價又重向低價的現貨靠攏。
牛市三期: 牛市一期：最佳入場
而各大型企業的業績漸有起色，也讓投資者願意入市。 「牛」在西方的文化中代表財富、力量，而牛攻擊的方式，是把角往上頂。 所以股市一片看好，整體走勢向上時，就會被稱為牛市。 當股市或經濟長期呈現向上的走勢，價格上揚使投資市場熱絡，這個時候，證券交易所裡會充斥投資人與證券經紀人，由上往下看就呈現萬頭攢動的景象，所以牛市又稱為「多頭」市場。 熊三是指熊市的最後一段，通常跌幅最大最急，跌幅可達40%至70%。 但同時，有遠見的投資者已開始有耐性地作出選擇性吸納，市場這時正處於黎明前最黑暗的時刻，很快地黎明又會再次出現。
牛市三期: 牛市的3个阶段
近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。 回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。 13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。 截至2016年我国城镇居民人均住房面积约36.6平方米，相比于2000年的20平方米已经大幅提高，2018年我国人口年龄均值为37.4岁，将跨过25-40岁买房高峰期。
③牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。 备战牛市全面爆发期，找领涨的主导产业，05-07年工业化时代是地产链+银行。 牛市三期 過往年代，牛熊以順序運作，即是牛一二三、熊一二三，但到近代，已經有改變，因為金融市場更複雜，更多人為因素，更多外在因素。 股市與經濟有關，過往經濟運行較自然，但近年較多人為因素、政府因素，因此牛一二三、熊一二三已不一定會這樣運作。 如果说第一阶段是结构性行情，有1/3的股票上涨，那第二阶段，可以说是一个“补涨”行情，剩余的2/3的底部股票开始上涨。 比如随便看看板块行情，底部的板块几乎都在上涨，传媒，港口，环保，水务，等等等等。
因此，有理由相信，由2010年7月2日开始的上证指数牛市二期可维持到2012年年中，2012年下半年开始进入牛市三期。 2013年或2014年完成牛市三期，达到2007年10月16曰A股高点，即6124点才完成整个牛市。 另外,在大盘的每轮上升行情中,绝大多数的股票除强势股外,涨幅基本上和大盘同步,如果你频繁地换股,即使你每次操作都正确,你的交易成本谁来出呢?
牛市三期: 牛市有三個時期
富途竭力但不能證實上述內容的真實性、準確性和原創性，對此富途不做任何保證和承諾。 從經濟上看，美國經濟當前仍然領跑全球，但往後看，持續處於高位的難度越來越大，不排除見頂的可能。 在世界經濟復甦勢頭放緩、貿易保護主義抬頭的背景下，具有全球業務背景的眾多美國企業缺乏長期明朗的增長動力。 上圖綠色線表示標普500指數走了19個月還在2872點附近，紅色線表示大盤波動越來越大（斜率變大），紫色線表示回調發生的時間間隔越來越短。 市場上有種説法是，市場觸頂是一個過程，不是一個單獨時點，美股大盤或許正在這個觸頂過程中。